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山西证券:给予天目湖增持评级-股票频道-和讯网

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作者来源: 未知 ????? 发布时间:2021-11-05
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2021-11-01山西证券股份有限公司张晓霖对天目湖(603136,股吧)进行研究并发布了研究报告《暑期经营业绩受疫情影响承压,看好周边游市场复苏反弹》,本报告对天目湖给出增持评级,当前股价为14.5元。

天目湖(603136)

事件点评

公司发布2021年三季报,期内实现营收3.18亿元(+41.9%),恢复至2019年同期82.11%;归母净利润4391.05万元(+58.2%),恢复至2019年同期38.2%;扣非归母净利润4000.54万元(+135.21%),EPS0,大发平台彩票聊天室.24元。其中Q3实现营收9034.87万元(-26.69%),环比Q2下滑39.49%,环比Q1增长15.81%,恢复至2019年同期54%;归母净利润113.93万元(-97.03%),环比Q2下滑97.59%,环比Q1增加342.08万元,恢复至2019年同期2.97%;扣非归母业绩亏损119.16万元(-103.54%)。

Q3公司营收、业绩大幅下滑主要系暑期南京等周边地区疫情爆发、台风过境影响公司旅游旺季经营环境。公司山水园景区于8月起缩短经营时间,关闭夜间旅游项目。9月疫情得到初步控制后,公司对南京游客提供山水园、南山竹海景区免票游活动提振经营环境,挖掘本地城市圈客户。国庆节期间推出多元化促销活动,双十一登陆淘宝等头部主播直播平台促销。期内新投运御水温泉?竹溪谷等产品接待游客量超预期,继续深耕长三角区域,利用新投运五大游客服务中心和溧阳一号旅游公路等基础设施,链接景区、市区和交通枢纽最后一公里。

Q3受疫情冲击毛利率有所下滑。21Q1-3毛利率微增0.98pct至50.12%,主要系21H1目的地景区恢复情况良好、公司新项目落地所致;整体费用率下降8.67pct至28.17%。疫情扰动Q3经营情况,毛利率同比下滑26.04pct至36.06%,整体费用率同比增加9.91pct至33.36%。

投资建议:暑期南京疫情对公司业绩冲击基本在Q3消化,国庆期间公司景区接待游客、旅游收入较2019年正增长。短期国内疫情区域性反复给业绩复苏带来不确定性,跨省游停摆下,公司布局短途游、周边游或实现业绩增长;中长期受益于中心城市周边休闲景区资产,作为国内民营经营休闲景区龙头、费用管理能力较强,公司可转债全部用于南山小寨二期建设以及温泉一期改造工程,项目稳步推进。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.37\0.65\0.83,对应公司10月29日收盘价14.94元,2021-2023年PE分别为40\23\18.1,维持“增持”评级。

存在风险

景区客流下降风险;疫情对旅游行业影响超预期风险;极端天气风险。

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级9家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为18.91;证券之星估值分析工具显示,天目湖(603136)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。

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